洛杉磯湖人隊百億美元交易案曝光后，MSG Sports可能仍被低估｜巴倫選股

博伊爾價(jià)值集團表示，MSG Sports旗下的紐約尼克斯隊，估值至少應與湖人隊持平。

作者｜安德魯·巴里

編輯｜胡咖萌

在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道面世后，麥迪遜廣場(chǎng)花園體育公司（MSG Sports）的估值被普遍認為偏低，其股價(jià)已在周五當日上漲了約7%。

MSG Sports的股價(jià)還有進(jìn)一步上漲的空間，因為該公司的估值與報道中洛杉磯湖人隊創(chuàng )下歷史新高的100億美元估值相比，仍存在巨大折價(jià)。

MSG Sports擁有紐約尼克斯隊和紐約游騎兵隊兩支球隊，其股價(jià)經(jīng)過(guò)周五的上漲后，達到204.01美元。但該股價(jià)仍低于去年12月創(chuàng )下的52周高點(diǎn)238美元。目前公司市值約為50億美元，此外還有大約2億美元的凈債務(wù)。

根據福布斯最新的估算，NBA的尼克斯隊估值為75億美元，NHL的游騎兵隊估值為35億美元。兩者合計為110億美元，較MSG Sports目前的市值高出兩倍。

“MSG Sports是股市上相對于其資產(chǎn)價(jià)值最便宜的股票之一，”博伊爾價(jià)值集團（Boyar Value Group）總裁約翰·博伊爾表示。他的公司給MSG Sports的估值超過(guò)每股400美元。

《巴倫周刊》的報道曾多次對MSG Sports的表現持積極態(tài)度，包括今年三月波士頓凱爾特人隊以超過(guò)60億美元的價(jià)格被出售時(shí)。

博伊爾對《巴倫周刊》表示，湖人隊和尼克斯隊具有可比性，因為洛杉磯是僅次于紐約的全美第二大市場(chǎng)，兩支球隊都是備受矚目的豪門(mén)球隊，擁有龐大的球迷基礎。兩隊都不擁有自己的主場(chǎng)。尼克斯隊和游騎兵隊在麥迪遜廣場(chǎng)花園比賽，而該場(chǎng)館歸麥迪遜廣場(chǎng)花園娛樂(lè )公司所有。博伊爾認為，尼克斯隊的價(jià)值至少不低于湖人隊。

那么，為什么MSG Sports的股價(jià)會(huì )遠低于其估算的資產(chǎn)價(jià)值呢？這在市場(chǎng)被稱(chēng)為“多蘭折價(jià)”。指的是紐約的多蘭家族通過(guò)超級投票權股份控制著(zhù)這家公司。

由MSG Sports首席執行官兼董事長(cháng)詹姆斯·多蘭領(lǐng)導的多蘭家族一直不愿意出售整個(gè)公司，也不打算放棄其旗下兩支球隊中的任何一支。公司曾考慮過(guò)部分出售其中一支球隊，但至今尚未采取行動(dòng)。

尼克斯隊和游騎兵隊都是極具吸引力的頂級資產(chǎn)，但和許多職業(yè)體育隊一樣，它們并沒(méi)有帶來(lái)太多收入。它們的全部?jì)r(jià)值很可能只有在出售時(shí)才能真正體現出來(lái)，而多蘭家族一直不愿考慮這一點(diǎn)。在截至今年6月的公司財報中，MSG Sports的調整后營(yíng)業(yè)收入為5500萬(wàn)美元，同比下降了53%。

業(yè)績(jì)承壓的原因包括球員薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地區有線(xiàn)電視運營(yíng)商新簽合同后轉播權收入減少。MSG Sports的自由現金流收益率較低，公司也沒(méi)有定期分紅。此外，公司在過(guò)去一年里也沒(méi)有回購股票。

博伊爾認為公司應該將尼克斯隊和游騎兵隊拆分成兩個(gè)獨立的特許經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

“這樣一來(lái)，公司就能更容易地出售其中一支或兩支球隊，”博伊爾表示，“想要收購尼克斯隊的人未必想要游騎兵隊，反之亦然。所以，必須采取一些措施?！北M管職業(yè)體育特許經(jīng)營(yíng)權的價(jià)值大幅上漲，但MSG Sports的股價(jià)在過(guò)去四年里幾乎沒(méi)有增長(cháng)。

在周五致詹姆斯·多蘭的信中，博伊爾寫(xiě)道：“所有能夠提升公司價(jià)值的選項都應該被考慮——包括出售整個(gè)公司，或向主權財富基金或私募股權投資者出售部分股權，并用所得資金以大幅折價(jià)的方式回購股票。我們目前估算，MSG Sports的交易價(jià)格較其私人市場(chǎng)價(jià)值有54%的折讓?zhuān)ㄒ?月18日收盤(pán)價(jià)計算）。但如果出售不在考慮范圍內，分拆上市也能帶來(lái)顯著(zhù)的上行空間，且下行風(fēng)險有限?！?/p>

包括Gamco投資公司創(chuàng )始人馬里奧·加貝利在內的其他投資者也建議，公司應該考慮出售任一支球隊的少數股權，并用所得資金回購股票。

該公司最近一次就可能涉及其中一支球隊的交易公開(kāi)發(fā)表意見(jiàn)是在2月份的MSG Sports財報電話(huà)會(huì )議上。首席運營(yíng)官賈馬爾·萊桑表示：“我們對球隊的價(jià)值依然充滿(mǎn)信心。這些都是稀缺資產(chǎn)，擁有堅實(shí)的商業(yè)基礎。而且我們認為，這些價(jià)值在當前的股價(jià)中并未得到充分體現。所以我們從不排除出售少數股權的可能性。但目前，我們也沒(méi)有任何具體的消息可以公布?！?/p>

在2023年9月接受《巴倫周刊》采訪(fǎng)時(shí)，詹姆斯·多蘭表示：“這些資產(chǎn)的價(jià)值每年都在上漲。你今天賣(mài)掉的東西，日后可能會(huì )顯得價(jià)格太低?！?/p>

他補充道：“如果他們所謂的‘多蘭折價(jià)’是指我們不賣(mài)，那他們說(shuō)得沒(méi)錯?！?/p>

多蘭的言論凸顯了許多投資者面臨的令人沮喪的局面，這些投資者希望多蘭家族能夠讓步，推動(dòng)公司釋放其價(jià)值。

版權聲明：

本文為Barron's原創(chuàng )文章。

未經(jīng)許可，不得轉載。英文版見(jiàn)2025年6月20日報道

MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.

本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險，投資須謹慎。）

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